杰盈期货:SPDR如何影响黄金走势

  黄金价格受供给、需求和投资者行为的综合影响。这看起来很简单,但这些因素共同作用的方式有时是违反直觉的。例如,许多投资者认为黄金是一种通胀对冲工具。这有一些常识上的合理性,因为纸币随着印刷量的增加而贬值,而黄金的供应相对稳定。碰巧的是,黄金开采并不会每年增加多少供应。那么,黄金价格的真正推动者是什么?杰盈期货认为,黄金与通货膨胀的关系并不密切。也就是说,当通胀上升时,并不意味着黄金一定是一个好的赌注。

  那么,如果通胀没有推动价格上涨,那么恐惧是吗?当然,在经济危机时期,投资者会蜂拥购买黄金。例如,当大萧条来袭时,黄金价格上涨。但金价在2008年初之前一直在上涨,接近每盎司1000美元,之后跌破800美元,然后反弹,随着股市触底回升。也就是说,即使经济复苏,金价也进一步上涨。黄金价格在2011年达到1921美元的峰值,从那时起就经历了跌宕起伏。在2020年初,价格达到了1575美元。

  杰盈期货指出,黄金具有正的价格弹性。这基本上意味着,随着越来越多的人购买黄金,黄金价格会随着需求而上涨。这也意味着黄金价格不存在任何潜在的“基本面”。如果投资者开始趋之若鹜地购买黄金,那么无论经济形态如何或货币政策如何,黄金价格都会上涨。这并不意味着黄金价格完全是随机的,也不是羊群行为的结果。一些力量影响了更广泛市场的黄金供应,黄金是一个世界性的商品市场,就像石油或咖啡一样。

  供给因素

  然而,与石油或咖啡不同的是,黄金不会被消耗。几乎所有曾经开采的黄金仍然存在,而且每天都有更多的黄金被开采。如果是这样的话,人们会预计金价会随着时间的推移而暴跌,因为金价的数量越来越多。那么,为什么不呢?除了想买珠宝的人不断增加之外,珠宝和投资需求提供了一些线索。

  尽管像印度和中国这样的国家把黄金当作一种价值储存,但在那里购买黄金的人并不经常交易黄金(很少有人通过交出金手镯来支付洗衣机的费用)。相反,珠宝需求往往会随着黄金价格的上涨而涨跌。当价格高企时,相对于投资者的需求,对珠宝的需求就会下降。

  中央银行

  影响金价的主要市场因素往往是央行。在外汇储备庞大、经济蓬勃发展的时候,央行会希望减少持有的黄金数量。这是因为黄金是一种死资产,不像债券,甚至不像存款账户里的钱,它不会产生回报。央行面临的问题是,这正是其他投资者对黄金不感兴趣的时候。因此,央行总是站在交易的错误一边,尽管卖出黄金正是央行应该做的。结果,黄金价格下跌。

  各国央行试图以卡特尔式的方式管理其黄金销售,以避免过度扰乱市场。华盛顿协议实质上规定,银行一年内的销售量不会超过400公吨。它没有约束力,因为它不是一个条约;相反,它更像是一个绅士的协议,而是一个符合央行利益的协议,因为一次向市场卸载过多黄金会对它们的投资组合产生负面影响。华盛顿协议于1999年9月26日由13个国家签署,并将每个国家的黄金销售限制在每年400公吨。该协议的第二个版本于2004年签署,然后于2009年延长。

  ETF

  除了各国央行之外,交易所交易基金(ETF),如SPDR黄金股票(GLD)和iShares黄金信托基金(IAU),允许投资者在不购买矿业股票的情况下买入黄金,现在是主要的黄金买家和卖家。这两种ETF在交易所的交易方式与股票一样,都是以盎司黄金来衡量其持有量。杰盈期货表示,尽管如此,这些ETF的设计是为了反映黄金价格,而不是影响黄金价格。

  投资组合考虑

  谈到投资组合,杰盈期货表示,投资者的一个好问题是,购买黄金的理由是什么。作为对通货膨胀的一种对冲,它并不奏效。然而,黄金被视为更大投资组合的一部分,是一种合理的多元化投资工具。认识到它能做什么和不能做什么很重要。按实际价值计算,金价在1980年达到顶峰,当时金价接近每盎司2000美元(以2014年美元计)。从那时起,任何购买黄金的人都在亏损。另一方面,那些在1983年或2005年买入的投资者现在会乐于卖出。值得注意的是,投资组合管理的“规则”也适用于黄金。一个人持有的黄金盎司总数应该随价格波动。例如,如果一个人想要投资组合中2%的黄金,那么就必须在价格上涨时卖出,在价格下跌时买入。

  保值

  黄金有一个好处:它确实能保值。埃尔布和哈维将2000年前罗马士兵的薪水与现代士兵的薪水进行了比较,根据的是这些薪水将是多少金币。罗马士兵的年薪为2.31盎司,而百夫长的年薪为38.58盎司。假设每盎司1600美元,一名罗马士兵的年收入相当于3704美元,而一名美军士兵的年收入为17611美元。因此,一名美军士兵可以得到大约11盎司的黄金(按目前的价格计算)。在大约2000年的时间里,每年的投资增长率约为0.08%。黄金的购买力保持相当稳定,与当前价格基本无关。


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